截（jié）至2021年底（dǐ），印（yìn）度尼（ní）西亚（yà）（下称印尼（ní））锡矿储量80万吨，全球占比16%，储（chǔ）采比15年，低于全球平均的17年。印尼现有锡矿资源矿床（chuáng）更（gèng）深，品位更（gèng）低，锡矿产量受到较（jiào）大压制。目前，印尼锡矿开采深度已由地表下50米降至地表下（xià）100米~150米，开采难度提（tí）升，印尼锡矿产量也随之逐年下降，已由2011年的峰值10.45万吨下降到2020年的5.3万吨（dūn）。虽（suī）然印尼仍为世界第二大（dà）锡（xī）矿供给（gěi）国，但印尼在全球（qiú）锡产量（liàng）占（zhàn）比由2011年的35%，下降至2020年（nián）的20%。

　　作为全球第二大精锡生产国，印尼的精锡（xī）供（gòng）给非（fēi）常重要，但是（shì）印尼精锡供应总量（liàng）和供应（yīng）弹性（xìng）呈现下降趋势。

　　第一，印尼原矿出口政策继续收紧（jǐn），2021年11月，印（yìn）尼（ní）总（zǒng）统（tǒng）佐科·维多多表示将在2024年停止（zhǐ）印尼锡（xī）矿（kuàng）出口。2014年（nián），印尼（ní）贸（mào）易部颁布贸易法（fǎ）规44号文，禁止粗锡出口，意在遏制（zhì）大量锡资源贱（jiàn）价流失，提升（shēng）其锡（xī）产业的（de）附加及锡资源的定价话语权。该（gāi）法规（guī）执行后，印尼锡矿产量缩减，2020年（nián），印尼锡矿/精锡产量匹配比仅为0.9。

　　由于印（yìn）尼冶炼产能低于锡矿（kuàng）产能，国（guó）内冶炼产能（néng）短期内难（nán）以消化（huà）原（yuán）本（běn）出口的锡矿，所以（yǐ），印尼锡矿产量下降以（yǐ）适应（yīng）该国（guó）的冶（yě）炼需求。2019年开始，印（yìn）尼锡矿精锡产量匹（pǐ）配比已不足1，而2020年匹配（pèi）比仅为0.9，锡矿产（chǎn）量已无法满足（zú）本国精（jīng）锡（xī）生产。

　　第二，印尼资（zī）源（yuán）品位整体下降，面临（lín）陆地资源贫（pín）化，海底（dǐ）采矿难度（dù）增加的问题，抑制（zhì）锡矿（kuàng）产量。目前，海底锡矿是印尼锡（xī）矿产出主（zhǔ）要部分，海底采矿的难度较大、成（chéng）本高（gāo），锡矿产（chǎn）量也会受（shòu）到季（jì）节（jiē）性影响。

　　天马公司是印尼（ní）最大的锡生产企（qǐ）业，拥有获（huò）准开采锡矿陆地面积的90%，该公（gōng）司的滨海锡（xī）矿产量占（zhàn）比已达94%。但是，由于天马公司（sī）管理不善，其矿（kuàng）权地已经被（bèi）大（dà）量小型私立采矿者过度开采，天马公司（sī）近年（nián）来被迫加强对矿权的控制。目（mù）前，该公司锡矿产出更加（jiā）依（yī）赖于海底锡矿，滨（bīn）海锡矿产量占比已从（cóng）2010年的54%增长至2020年的94%。截至2020年底，天（tiān）马公司高品位（wèi）陆（lù）上锡矿储量（liàng）仅（jǐn）有1.6万（wàn）吨（dūn）。

　　天马公司的锡金属产量整体呈下降趋势。2019年（nián），天马公司锡产量（liàng）达7.6万吨，同（tóng）比增长128%，为近年（nián）来较高（gāo）水平。其主要因（yīn）为（wéi）2018年（nián）第四季度印尼实施新出口法（fǎ）规，天马公司得以（yǐ）在统计口径（jìng）上取得许可权范围（wéi）内非法矿商的产量（liàng），但是（shì）公司实际锡产能并无增长（zhǎng）。此（cǐ）后，天马（mǎ）公司锡产量持续下降，2021年前三季度，天马公司精锡产量为1.9万吨（dūn），同比下降49%。

　　第三，私人（rén）小冶（yě）炼企业已成为印尼精锡（xī）供应的主力。近期，印尼锡锭（dìng）出口同比恢复，主要是私人冶炼厂锡锭出口增长。截至（zhì）2020年底，印尼私营冶（yě）炼企业（yè）精锡产（chǎn）能合计约为5万吨，占印尼总产（chǎn）能62%。印（yìn）尼锡矿及精（jīng）锡开采有一个显著特点，即大部分是私人企业小规模（mó）生产（chǎn），产量（liàng）会根据价格水平灵活（huó）调（diào）整。当（dāng）锡（xī）价（jià）较高时，小企业马上增（zēng）加产量，锡价下跌时（shí），则选择关（guān）闭产能，所（suǒ）以（yǐ）印尼锡矿及（jí）精（jīng）锡产量的波动性较（jiào）大（dà），可预测（cè）性差。

　　2021年前三季度，印尼精锡出（chū）口5.3万吨（dūn），较2020年同期增（zēng）长4.8%，笔者认为，当地私人冶炼厂的（de）精锡出口，弥补了天马公司精锡（xī）产量下降的缺（quē）口。但值得注（zhù）意的（de）是，私人（rén）冶（yě）炼厂（chǎng）产能扩张和实（shí）际出口量，将持续受到印尼（ní）当（dāng）地日趋严（yán）格的（de）环保审查的（de）监管。截至2022年1月份，印尼政府尚未通过交易所发放（fàng）新的锡出口（kǒu）许可证。

　　笔（bǐ）者认为，未来印尼（ní）锡矿（kuàng）资源将更多向大型冶（yě）炼厂集中，小企业精（jīng）锡产量大幅（fú）增长的可能性将（jiāng）越来越小，精锡产量将趋于稳定，产量弹性将系统性下降。随着印尼锡原矿品位下（xià）降，小企业的小规模生产模（mó）式（shì）愈发不经（jīng）济，大量小企业将（jiāng）被清出市场。印（yìn）尼新矿业法出台后，锡原矿（kuàng）供应将更多流向大（dà）型企（qǐ）业，对小型冶炼（liàn）企业的锡原矿供应产生“挤出（chū）效应”。